长城证券-海目星-688559

事件：公司发布2023年半年度报告，长城2023年H1公司实现营收21.46亿元，证券同比增长79.61%；实现归母净利润1.85亿元，海目同比增长95.91%；实现扣非净利润1.53亿元，长城同比增长105.59%。证券分季度看，海目公司2023年Q2实现营收12.51亿元，长城同比增长67.17%，证券环比增长39.71%；实现归母净利润1.53亿元，海目同比增长84.13%，长城环比增长385.26%；实现扣非净利润1.32亿元，证券同比增长91.08%，海目环比增长502.93%。长城

　　营收、证券净利润同比快速增长，海目在手订单较为充沛：23年H1，公司订单规模扩大、验收项目增加，营收、净利润同比实现快速增长。23年H1公司毛利率为30.48%，同比下降3.51pcts；净利率为8.56%，同比提升1.03pcts。

　　23年Q2毛利率为30.22%，同比下降4.00pcts，环比下降0.61pcts；净利率为12.19%，同比提升1.58pcts，环比提升8.70pcts。费用方面，Q2销售、管理、研发、财务费用率分别为3.70%/3.84%/10.09%/-1.39%，同比变动分别为-3.07/-2.26/-0.96/-1.16pcts。23年H1公司财务费用同比下降7340.33%，主要系财政贴息冲减财务费用；研发费用同比增长72.91%，主要系公司研发人员薪酬和研发材料增加所致。23年H1公司新签订单约27亿元，截至23年6月末，在手订单累计金额约为85亿元。

　　动力电池、光伏业务齐发力，IPO项目贡献收入：23年H1，公司动力电池业务验收项目同比增加，实现收入18.04亿元，同比增长109.98%。公司光伏业务获得了晶科能源、天合光能、通威股份、弘元绿能，捷泰、正泰、阿特斯、合盛硅业、协鑫等知名客户的订单。截至23年8月底，公司TOPcon激光一次掺杂设备已签订合同350GW+。23年H1，公司首次公开发行募投项目已完成结项，江门与江苏两地募投项目的结项进一步提升了公司的生产能力，截至2023年6月30日，首发募投项目形成发出商品9.4亿元，实现收入2.9亿元。

　　受益新能源汽车领域高景气，定增加码产能扩充：随着新能源汽车领域的高速发展，动力电池行业正处于快速扩张的阶段。公司2023年增发公告显示，根据高工产业研究院数据，2022年度中国动力电池出货量约为480GWh，同比增长超100%，预计25年中国动力电池出货量将达1,250GWh。同时，公司将在动力电池、消费电子业务布局的基础上，加码储能、光伏、新型显示赛道，继续巩固与强化产品优势战略，进一步提升产品的市场占有率和覆盖率。截至2023年6月末，公司在手订单规模约为85亿元，原有的产能规模已难以适应公司的发展节奏。为进一步提高公司的承接订单能力并分散经营风险，公司拟募集145,000万元用于西部激光智能装备制造基地项目（一期）、海目星激光智造中心项目，以实现公司产能的扩充。

　　下调盈利预测，维持“增持”评级：公司专注于激光及自动化设备生产，现阶段产品主要集中在动力电池行业。受益于动力电池行业快速增长，带动设备需求增加，公司动力电池类设备收入连续增加。同时，公司积极布局储能、光伏、新型显示赛道，随着公司光伏业务布局持续推进、产能建设顺利实施，公司长期成长动能较为充足。预计公司2023-2025年归母净利润分别为6.90亿元、9.27亿元、11.03亿元，EPS分别为3.42元、4.59元、5.47元，PE分别为13X、10X、8X。

　　风险提示：产能建设不及预期、市场开拓不及预期、动力电池产能过剩风险、市场竞争风险。